几家欢喜几家愁！民航、养殖、房地产成2023年A股亏损重灾区

随着2023年报进入密集披露期，业绩好的自然欢喜，但有赚钱的自然也有亏钱的。整个2023年航空公司、养殖、房地产成了亏损密集的行业。具体公司如下图所示:

如图所示，截止发稿，中国东航，百济神州、华侨城A暂时分列亏损前三位。那么是什么原因导致这三家公司处于亏损榜前列的呢？我们分别来看。

中国东航:业绩恢复还需时日

2023年对中国东航来说是业绩恢复的一年。参照2019年的业绩:营业收入1208.6亿元、归属于上市公司股东的净利润31.95亿元，中国东航2023年的营收已接近恢复此前水平，而盈利情况距离真正恢复尚有一段距离。

东航在报告中指出，2023年，受全球经济形势、航油价格波动、汇率变动等多重因素影响，公司经营面临了较大的压力。尽管如此，公司仍然积极应对市场变化，努力提升经营效率和服务质量，以期在未来的市场竞争中取得更好的成绩。

中国东航是国有三大航司之一，运营主基地位于上海，公司在上海虹桥国际机场和上海浦东国际机场拥有最大市场份额，其航线网络通达全球166个国家和1050个目的地，截至2023年末，公司共运营782架飞机。

也正是因为航线网络遍布全球，中国东航受到国际航线复苏不及预期的影响也较大。

在运力恢复方面，年报显示，2023年公司国际座公里投放恢复至2019年的43.8%，国际旅客运输量恢复至2019年的38.8%。

较为直观的数据是载运旅客人次，期内公司国际航线载运旅客6820.46千人次，2019年同期是17581.34人次。

客座率方面，2023年公司国际航线客座率从2022年同期的56.44%提升至71.51%，不及2019年同期的客座率80.09%。

百济神州:烧钱是创新药研发的宿命

而百济神州亏损的远原因则与大手笔研发投入有关。创新药是典型的研发驱动型行业，耗时长、投资大，行业门槛极高。研发投入和管线布局是企业在长期竞争中胜出的重要指标。也就是说对创新药企业来说，做研发不一定有出路，但是不做研发一定没有出路。

百济神州上市之前，在A股药企中，研发投入最慷慨的是恒瑞医药。从2013年的5.63亿元增长至2022年的63.46亿元，十年时间研发投入增长超十倍。2022年研发费用占营收比重为29.83%。

百济神州2021年上市后，一举成为行业研发支出的领头羊。2018年至2022年，其研发费用分别为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、95.38亿元和111.52亿元，5年累计高达408.18亿元。2022年研发费用首次超过百亿，高出恒瑞医药近一倍。2023年前三季度，百济神州研发支出达91.77亿元，占营收逾71%。

不过对于创新药企而言，只要研发出一款拳头产品，就有望实现业绩的反转。浦银国际证券认为2024年百济神州业绩催化剂包括:1)泽布替尼在美国市场放量好于预期，FL适应症拓展顺利进行；2)替雷利珠单抗一二线食管鳞癌美国获批和非小细胞肺癌欧洲获批顺利进行；3)Sonrotoclax(BCL-2)一期MM,MDS,AML潜在数据读出；3)BTK CDAC一期数据读出，以及难治复发性MCL和CLL三期国际化临床试验的启动；4)替雷利珠单抗联用二期数据，包括和OX40,HPK1,LAG3等靶点在非小细胞肺癌的联用数据，以及和LAG3，TIM3等靶点在头颈癌的联用数据。

华侨城:喜忧参半

对于报告期净利润为负的原因，华侨城在年报中表示，主要源于地产业务收入结转金额和毛利率较上年同期下降，对部分项目计提资产减值准备；但亏损金额较2022年同期大幅减少，主要原因如下:公司旅游业务强劲复苏，本报告期公司旅游业务明显改善；公司深入开展降本增效专项行动，加强全面预算过程管控，本报告期管理费用、销售费用较2022年同期减少；本报告期计提的资产减值准备较2022年同期减少。

不过对于华侨城而言，也有好消息。华侨城2023年旅游综合业务收入314亿元，同比增加15%，文旅项目共计接待游客9365万人次，同比2022年提升51%。2023年华侨城的房地产业务收入242亿元，同比减少51%；累计实现签约销售面积227万平方米，签约销售金额449亿元。

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