解构阿里系丨菜鸟IPO提速快递行业战火烧至资本与海外市场

21世纪经济报道记者陶力、实习生闫硕上海报道

2013年5月28日，刚刚宣布退隐才18天的马云，带着物流梦再次出现在媒体视线。彼时，他希望将刚成立的这只菜鸟，打造成物流界的“阿里巴巴”。

10年过去，菜鸟的形态，早已不止物流平台。9月26日，菜鸟向港交所提交了主板上市申请。这是阿里巴巴实施“1+6+N”战略以来首家启动上市的业务集团，进度早于盒马和阿里云。

招股书显示，2021财年至2023财年，菜鸟的总收入分别为527.33亿元、668.67亿元、778亿元。截至今年6月30日的2024财年一季度，菜鸟实现总收入231.64亿元，同比增长33.62%。

值得一提的是，从年度利润看，菜鸟在2021财年至2023财年分别录得20.15亿元、22.86亿元、28.01亿元的净亏损后，在截至今年6月30日的2024财年一季度，录得2.88亿元的净利润，实现扭亏为盈。

此前，顺丰、极兔已经先后发布了上市计划。8月1日，顺丰控股公告称，董事会通过H股发行和港交所上市议案，并说明港股上市的主要目的是为了推进国际化战略。而国际化也是菜鸟网络正在讲述的新故事。

这意味着，快递行业的竞争将进一步升级至资本市场与海外市场。而在这个激烈竞争又低毛利的行业，菜鸟能讲什么新故事？

科技+物流

今年以来，菜鸟动作频频，与阿里拆分，推出上市计划，再收购圆通，随后推出菜鸟速递补短板，同时联合速卖通加速国际市场布局，推出“全球五日达”。

菜鸟的入局，引得市场一片哗然。而菜鸟与其他物流公司的不同，主要体现在“电商和技术”基因上。

招股书披露，凭借近水楼台的优势，菜鸟深入探索了阿里巴巴这样一个全球最大、最复杂的生态系统，积累了深厚的电商经验，也接触到了世界上最大的商家群体。这为之后菜鸟走向物流产业互联网奠定了专业能力的基础。

同时，菜鸟成立之初是承担技术平台的角色，为阿里巴巴电商平台的物流价值链提供数字化服务，提供创新的技术、工具、数据和标准。这是菜鸟的另一个基因和标签。

公开资料显示，菜鸟有约20%的员工从事产品和开发。菜鸟将技术归结为三个层面，第一层是智能硬件，以及这些硬件的组合。第二层是人工智能，包括时下很热门的生成式AI。第三层是产品应用，保留WMS、OMS、TMS等商业级应用，也有菜鸟APP这样的消费级应用。

在技术的加持下，菜鸟逐步构建起了自己的物流生态，包括综合电商物流、跨境物流、即时物流、“最后一公里”以及物流供应链等。第三方数据显示，2023年上半年，估值较高的物流科技企业有22家，总估值达7134.6亿元。其中，菜鸟网络以1850亿元估值位列第一。

值得一提的是，菜鸟用不到3年的时间，把行业包裹的数字化率从不到5%提高到了80%以上。同时，菜鸟还提供了从中国到179个国家和地区包裹的实时可视化。

如今，在顺丰、京东物流、三通一达、极兔等强手如云的市场，菜鸟拼出了一个差异化的市场空间，并且做到了全国营收前三。

招股书显示，全球前50大的快消品公司，有一半以上都在与菜鸟合作。阿里巴巴的天猫超市也通过菜鸟进行供应链管理，仅此一项业务菜鸟就运营了90个仓库，管理60000多个SKU，80%的订单能做到当日达和次日达，85%的订单能做到送货上门。

角逐跨境蓝海

快递公司扎堆上市，原因在于整体行业的市场空间有限，而在持续扩张和出海的过程中，前期又面临着极大的基础建设投入。

根据国家邮政局的统计数据，全国快递服务业的业务量增速从2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快递业务收入增速从36.6%降至17.5%。

一名外资咨询机构人士对21世纪经济报道记者表示，眼下无论港股还是A股市场，上市窗口期都在收窄。能够通过审核且顺利上市的基本都是行业龙头，一定程度上也给了菜鸟、极兔这样的公司更多机会。

目前，国内快递市场已形成三大阵营，分别是“国家队”邮政快递、直营快递京东物流和顺丰、加盟为主的“通达系”。看起来，从海外起家、与拼多多关系密切的极兔像一个另类。

过去多年坚持称自己只做平台的菜鸟，也在今年开始进军自营物流，并将目光瞄准了全球化。

最新财报显示，截至2023年6月30日止季度，菜鸟集团实现营收231.64亿元，同比增长34%，主要受国际物流履约解决方案服务以及国内消费者物流服务的收入增加所带动。

这部分收入占据了菜鸟整体收入的47.4%。同时，菜鸟还在不断加快海外本地物流能力建设。

9月26日，速卖通联合菜鸟正式宣布上线“全球5日达”，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国五国。

“跨境电商市场高速发展，在目前2.0发展阶段，进入消费者对时效、成本、体验#39;既要又要还要#39;的时代。”菜鸟集团副总裁、国际快递事业部总经理丁宏伟对21世纪经济报道记者表示，针对跨境电商场景复杂、时效敏感、价格敏感、门槛走低等发展特点，市场亟需极致灵活、极致时效、极致性价比、极致服务的专业跨境物流服务。

目前，跨境电商物流普遍存在时效慢、价格高、不稳定等痛点。菜鸟“全球5日达”是行业首个规模化落地的跨境电商快线产品。过往在跨境物流链路中，只有减少包裹交接次数，时效才会越快，成本会越低。

丁宏伟表示，菜鸟国际快递围绕链路持续突破，通过减少不必要的交接，强化各链路咬合，同时强化数字化运营能力，给每个物流环节降本提效。经过几个月的试跑，内部测试显示，“全球5日达”快线产品对全托管商家单量和消费者复购带来极大帮助，形成物流带动单量增长的正向循环。

丁宏伟介绍，未来，菜鸟将联合速卖通将“全球5日达”拓展至更多国家和地区。

不过，这一领域也面临来自顺丰和极兔的竞争。有跨境行业观察人士认为，向全球市场扩张，菜鸟需要重投仓配和运力，对现金流、人力、运营都是一场“大考”。另外，物流也是一个高投入、但毛利率较低的行业，菜鸟的优势在于其与阿里巴巴的出海步伐高度同步，已经具备了很强的基础。未来，菜鸟仍然需要补齐在用户体验、人员管理等层面的短板。

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